2023年公募基金业绩凋零的大背景下，基金经理管理年限相关话题又引热议。15日有媒体报道称：“基金经理持续‘纳新’，近45%从业年限不超3年。”

随后，“基金经理近45%从业年限不超3年”话题登上热搜。这引起不少网友的误解：“是不是有一半的基金经理，刚入行就亏50%以上？”“基金经理就是实习生啊，他们投资亏的一塌糊涂也就正常了，所以不能买基金。”甚至有网友调侃道：“难道基金经理不用投资经验？亏别人的钱，确实不需要工作经验。”

不过，有不少业内人士都指出该说法存在歧义。

01、“基金经理原来是实习生？”

“这话题有歧义，明明任职不超3年，偏要写成从业不超3年。让基民把对个别基金经理的不满、对A股的不满，都砸给基金经理这个职业。”一业内人士犀利指出。

“不是从业3年，而是管理公募产品3年。”另有业内人士强调：“实际上，基金经理的从业年限大部分都在5年以上，一般任研究员3-5年后才能升基金经理。”

「市界」综合梳理发现，在券商研报和Wind数据中，关于基金经理管理产品时长的说法，确为“管理年限”，而非“从业年限”。例如，国金证券在2023年2月中旬发布的《2022年公募基金年度报告》中写道：38.5%的主动权益基金经理管理年限不到3年。

需要注意的是，该话题虽有歧义，但管理年限争议背后所隐含的，其实是基民对基金经理实战经验不足，会导致业绩不理想的担心。

从数据上看，基金经理群体确实年轻。瀑布资管统计数据显示，截至2024年1月10日，国内可查询到的公募基金经理共有3670人。其中自2018年初开始任职基金经理，也就是完整经历过2018年熊市的基金经理有1171人，占比31.9%；自2015年6月开始任职，完整经历过2015年熊市的基金经理有606人，占比16.5%；自2007年11月开始任职，完整经历过2008年熊市的基金经理仅只有61人，占比1.7%。

▲（图源/瀑布资管）

所以，才会有基民写道：“没有经历过牛熊周期的基金经理，就像没有上过战场就去当将军统帅一样，这是拿三军性命开玩笑啊。”

需要指明的是，基金经理群体偏年轻，并非是最近两年才出现的情况。

实际上，早在10年前就有报道称：“公募界大佬级人物纷纷出走，基金公司不得已只能开启‘以老带新’模式”。

我们仅以最近几年的情况为例。华宝证券研报显示，2020年，共有1102位在任非行业主题型主动管理基金经理，他们的平均管理年限为4.08年，中值为3.43年，最大值为16.65年，其中约4成基金经理的管理年限在3年以内。

“从 2022 年末在任的主动权益基金经理的管理年限分布来看，管理年限10 年以上、 6-10 年以及3-6 年的基金经理分别占8.6%、26.5%、26.4%。与此同时，管理年限3 年以下基金经理占比达到 38.5%，基金经理梯队分布来看仍较为年轻化。”国金证券在《2022年公募基金年度报告》中写道。

由此可见，基金经理“年轻化”并不是最近两年才有的问题。

02、哪个年龄段的基金经理最赚钱？

芒格曾说过，不会见40岁以下的投资经理。

基金经理的管理年限与产品业绩之间有何关系？年纪越轻业绩就越差？越有资历业绩就越好吗？

市场上尚未有机构对2023年公募业绩相关问题进行分析，但从国金证券对2022年业绩研究来看：“管理年限在 3-7 年的中生代基金经理，2022 年业绩表现最为亮眼，回报跌幅相较 10 年以上老将显现一定优势。”

“中新生代基金经理管理规模相对适中，在震荡和轮动的市场环境中具备更高的灵活性，且经历过一轮牛熊切换后投资理念逐渐成熟。”国金证券分析道。

多次登上福布斯全球亿万富豪榜单的投资大师赛斯·卡拉曼，曾将投资比作赛车：“很多人希望每圈都领先，但最重要的是冲过终点时你还在赛道上。”这句话也被很多基金经理奉为圭臬，认为它是能长期战胜市场的心法。

既然大家都知道投资不能仅靠天赋，必须要具有多年的投资实战经验，多次穿越牛熊，才能理解价值投资，才能知行合一。那么为何在最近10年，公募基金行业都呈现出一种基金经理“年轻化”的状态？

这背后有公募基金快速扩张，老将人手不够，需要“年轻人”顶上的因素存在。“过去几年，公募行业大扩张，市场产能不足，一些很年轻的基金经理被提拔起来，又接了很大的规模，导致现在整个行业都在还债。”前述业内人士分析道。

还有部分原因是，业绩表现较好的公募基金经理，有的会选择自主创业，或者跳槽到私募及其他资管机构。例如金牛基金经理但斌，在离开大鹏证券后，创立了东方港湾这家私募基金公司。

还有一个不可忽视的残酷现实，那就是一些“老将”被无情的市场淘汰了。在相关话题悬挂热搜榜之际，有业内人感慨道：记得五六年前，就听前辈吐槽市场上大部分基金经理管理年限不超过3年，没想到这么多年过去了依旧是这样。那些老基金经理都去干嘛了呢？

一百亿公募基金经理回道：“老将也下岗。从百亿到下岗，也就两三年时间。”是的，在业绩面前，谁的面子也不好使。

作者 | 路春锋

编辑 | 韩忠强

运营 | 刘 珊