雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

最近，有着云南首富之称的李晓明被推到了风口浪尖。

春节前夕，有投资者向恩捷股份提问，大意是有股票大V发文指出，公司实际控制人李晓明套现数百亿，携家人移民美国，并停止了对产业技术的升级和投资。

对此，恩捷股份在回应中一一否认，称上述信息均不属实。不过，根据恩捷股份过往公告，公司的实控人为李晓明家族共6人，其中5人为美国国籍，仅有其兄李晓华为中国国籍，但也持有美国绿卡。

虽然李晓明已是美国国籍，但这并没妨碍他的家族在国内掘金。通过执掌位于玉溪的隔膜龙头恩捷股份，李晓明2018年首次成为云南首富。根据胡润百富榜，2021年李晓明的财富达725亿元，首次挤进全国百名。不过到了去年，随着恩捷股份股价持续下跌，李晓明的财富已缩水至180亿元。

与百亿身家形成鲜明对比的是，李晓明近两年却风波不断。此前，据吉安市中级人民法院消息，在云南中烟工业有限责任公司原党组成员、副总经理顾波受贿一案中，顾波当庭认罪。而行贿人员名单中，就有与恩捷股份的董事长李晓明同名的“李晓明”。

再结合2022年恩捷股份披露的李晓明、李晓华被监视居住的消息，媒体推测上述行贿人员李晓明或与恩捷股份的董事长为同一人。

否认“与家人移民美国”

近期，有股民在投资者互动平台向恩捷股份提问称，从一个股票大V的微信公众号文章看到：恩捷股份老板，云南首富”李晓华”在中国卖掉本家公司的股票，套现345亿后，他以及其家庭中的5人移民美国并获美国国籍，停止了对产业技术的升级和投资。

该投资者追问称，以上的说法是否属实？

2月8日，在春节前的最后一个交易日结束后，恩捷股份针对这一传言进行了回复，表示“上述信息均不属实。”

其中关于减持，恩捷股份称，网传“套现345亿元”不属实。该公司进一步指出，根据过往公告，2020年2月12日至2020年8月10日，公司实际控制人李晓明家族成员Paul Xiaoming Lee、李晓华减持金额分别为5.08亿元、0.17亿元；2020年11月19日至2021年5月18日，Paul Xiaoming Lee减持金额为4.39亿元；2021年12月22日至2022年6月20日，李晓华减持金额为6.99亿元。

以此计算，上述减持金额16.63亿元。恩捷股份表示，且自2022年6月20日之后，Paul Xiaoming Lee、李晓华及其一致行动人未再减持过公司股票。

根据公司过往公告，Paul Xiaoming Lee正是现任恩捷股份董事长的李晓明。不过，有媒体计算，2020年8月至2022年6月期间，李晓明家族套现或超38亿元，金额远超上述回复。

具体来看，2020年8月10日，李晓明家族完成首轮减持，共计减持1421.49万股股份，粗略估算，套现9.2亿元。2021年5月18日，李晓明家族完成第二轮减持，减持数量为302.77万股，套现约4.4亿元。

2022年6月，李晓明家族再度减持，合计减持数量1045.14万股，减持均价最低为231.93元/股，最高为258.23元/股。即便以最低均价计算，李晓明家族最少可以拿走24.3亿元。

除了减持套现，李晓明家族还将其持有股份质押以求变现。截至今年2月8日，在最新一次补充质押之后，恩捷股份实际控制人李晓明及其一致行动人累计质押1.58亿股，占其所持股份比例为39.43%，占公司总股本的16.16%。

此外，关于网传“套现345亿后，他以及其家庭中的5人移民美国并获美国国籍”的说法，恩捷股份也予以否认。

互动平台的回复显示，Paul Xiaoming Lee于1992年12月毕业于美国马萨诸塞大学高分子材料专业，创业初期取得美国国籍，并非网传的上市套现后移民美国。

然而，从公司以前的公告来看，李晓明家族6人中5人已是美国籍，包括李晓明和妻子马燕（Yan Ma）、弟媳惠雁阳（Yang Yang Hui）、女儿Sherry Lee 、侄子Jerry Yang Li五人均为美国国籍。弟弟李晓华虽是中国国籍，但也取得美国绿卡。

最后，恩捷股份表示网传“停止了对产业技术的升级和投资”不属实。最近三年2020-2022年及2023年前三季度的研发投入分别为1.78亿元、4.09亿元、7.24亿元、5.7亿元，占营业收入的比例分别为4.16%、5.13%、5.75%、6.27%，公司仍在继续加强研发力度。

疑似卷入烟草反腐案

这并非李晓明家族首次受到舆论的关注。

早在2022年11月21日，恩捷股份公告称，公司于11月20日接到董事长Paul Xiaoming Lee和副董事长兼总经理李晓华的家属通知，Paul Xiaoming Lee和李晓华因相关事项被公安机关指定居所监视居住。公告指出，相关事项尚待进一步调查。

该消息公布后，恩捷股份两个交易日大跌17%。随后，公司董秘又在投资者互动平台表示，目前就公司掌握的信息来看，不清楚所涉事项的具体内容，相关事项有待进一步调查。

时隔两个月之后，2023年1月30日，恩捷股份再次披露，近日相关部门已解除对李晓华的强制措施。目前，李晓华已在公司正常履行公司副董事长、总经理职责，参与公司及子公司的生产经营工作。

直到4月11日，恩捷股份进一步披露，近日相关部门已解除对Paul Xiaoming Lee的强制措施，Paul Xiaoming Lee在公司正常履职，参与公司及子公司的生产经营工作。

2023年8月25日，恩捷股份再次发布公告称，董事长李晓明收到公安机关出具的《撤销案件决定书》，其根据有关规定，决定撤销前述案件。目前，李晓华和李晓明均在公司正常履行职责。

虽然在外界看来李氏兄弟已平安“落地”，但关于两人被调查原因，恩捷股份自始至终在公告中未给出一个明确的答案。

当时业内流传一个未经证实的说法，由于李晓明和李晓华两兄弟在烟草包装行业的经历，市场传闻被查或与烟草系统反腐有关。

近期公布的一起烟草反腐案件，为这种的猜测提供了更多证据。据吉安市中级人民法院官微消息，1月24日，吉安市中级人民法院一审公开开庭审理了云南中烟工业有限责任公司原党组成员、副总经理顾波受贿一案。

吉安市人民检察院指控，1999年至2018年，被告人顾波在担任云南省烟草物资配套公司党委副书记、经理等职务期间，利用职务上的便利，为李晓明、陈燕雄等人在卷烟材料业务承接、供应商资质认定、资金结算及招标代理业务承接等方面提供帮助，谋取利益，非法收受李晓明、陈燕雄等10人股份、钱款，明知并认可其子收受他人给与的钱款，共计折合人民币3.54亿元、1.5万美元、港币5万元。

对于上述指控，顾波当庭表示认罪、悔罪。令外界好奇的是，顾波受贿一案中涉及到的李晓明，是否和恩捷股份的董事长李晓明为同一人？多家媒体试图电话联系恩捷股份进行求证，但据悉公司董秘办公室电话已经停机。

从烟草行业到新能源

近年来，恩捷股份在锂电池领域一路高歌猛进，但李晓明兄弟起家却在烟草行业。

公开资料显示，李晓明出生于1958年，李晓华出生于1962年，两人从小家庭条件优渥，父亲是云南第一塑料厂厂长。

大学毕业后，李晓明就被分配到昆明塑料研究所实习，由于表现出色，两年后升任副所长。

1989年，做了五年副所长的李晓明得到了一个前往美国深造的机会，随即动身去了美国马萨诸塞州大学读研。李晓明去美国没有多久，其弟李晓华也来到马萨诸塞州大学，就读的同样是高分子材料专业。

美国马萨诸塞大学高分子材料专业，被称为美国高分子材料研究“圣殿”。李晓明兄弟从这里毕业后，先后进入了美国Inteplast公司和World-Pak公司工作。

上世纪90年代，改革开放的春风吹满地，大量外资来到中国创业。1996年前后，李晓明兄弟俩以外商身份回国创业，并在老家云南玉溪与地方国企共同成立了红塔塑胶，主营业务是用于卷烟包装的烟标和BOPP薄膜。

凭借从美国带回的先进高分子材料技术，红塔塑胶的产品很快供应云南的红塔集团、红云红河集团等龙头烟草企业。

赚得第一桶金后，2004年，在原有国资逐渐退出后，李氏兄弟获得了红塔塑胶的实际经营权。

但如今恩捷股份的前身，却是另一家公司。2006年，李晓明家族收购云南玉溪创新彩印有限公司，并于2012年完成股改。2016年9月，公司在深交所挂牌上市，股票名称为创新股份，主要从事传统的包装业务，包括BOPP膜、无菌包装、特种纸、烟标等。

从烟膜、烟标起家，到包装行业的发展壮大，顺利发家致富的李晓明家族又进入新能源领域，再次跟上了时代的节奏。

李晓明家族瞄准的是锂电池隔离膜业务，在上海创立了恩捷新材料科技有限公司（下称“上海恩捷”），开始生产锂电池湿法隔膜。

隔膜是锂电池的四大核心材料之一，其连接电池的正负极，发挥导电和减少内阻的作用。随着锂电池行业的风口来临，隔膜行业也大有机会，上海恩捷从2015年开始给宁德时代供货。

2018年5月，创新股份宣布拟以55.5亿元购买上海恩捷新材料科技股份有限公司100％股权，公司更名为恩捷股份。

此后，恩捷股份的业绩水涨船高，市值也一路飙升。同花顺iFinD数据显示，该公司营收从上市当年的不足12亿元，增加至2022年的126亿元，净利润同期也从1.65亿增加至40亿元。

资本市场上，恩捷股份也颇受青睐，公司总市值一度超过2800亿元。

目前，在湿法锂离子电池隔膜领域，恩捷股份在行业中保持着绝对龙头地位。根据 EV Tank 数据统计，上海恩捷 2022 年锂离子电池隔膜全球市场占有率近 40%，出货量全球第一。

尽管如此，锂电池行业变幻莫测，隔膜行业竞争也逐渐加剧，并给恩捷股份带来了业绩压力。

去年三季报显示，公司第三季度实现营业收入35.3亿元，同比增长0.05%；实现归母净利润7.5亿元，同比下滑37.9%。公司前三季度实现营收90.9亿元，同比下滑2%，实现归母净利润21.5亿元，同比减少33%。

山西证券研报指出，恩捷股份三季度隔膜均价下滑、盈利能力下滑，原因在于二线隔膜厂商产能释放，隔膜行业竞争加剧，另外公司主动做出经营策略调整，开始承接部分低端产品订单，因而导致隔膜价格和毛利率的下降。

由于行业竞争加剧，公司净利润或将迎来2017年以来的首次下滑。山西证券和光大证券分别预测，公司2023年归母净利润为29.7亿元和29.83亿元。

二级市场上，截至2月8日收盘，恩捷股份收报42.65元/股，股价处于近4年的低位，总市值417亿元。