摘要：赛力斯是华为、引望的功臣（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

尘埃落定，有人欢喜，有人愁。从2023年华为分拆车BU各种传言开始，到第一个投资者正式入股华为车BU，差不多一年。

2024年8月20日，华为与长安汽车全面战略合作暨阿维塔投资引望公司签约仪式在重庆举行。

出席阵容异常强大，头一天的会见规格更高（下文会写）：

重庆市委常委、市政府常务副市长陈新武，长安汽车董事长、党委书记朱华荣，长安汽车总裁王俊，华为轮值董事长徐直军，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东等出席活动。

值得一说，朱华荣同时兼任阿维塔科技的董事长。

但此次正式投资深圳引望智能技术有限公司（即华为车BU，下文简称“引望”）的不是长安汽车，而是长安汽车孵化的创二代公司阿维塔科技（下文简称“阿维塔”）。

在头一日（8月19日）长安汽车的公告中，我们知道，阿维塔将投资115亿元，获得引望10%的股份，并有权提名一名董事。引望董事会有7名董事，华为方面可以提名6位，阿维塔提名1位。

10%的投资额，和2023年11月签署投资备忘录的不高于40%，有些差距，但也不冲突，确实不高于40%。也有人在说，阿维塔投资了，不代表长安汽车不再投资。

资本市场8月20日不是很开心，长安汽车跌了4.3%，杠杆游戏注意到此前该司股价跌的趋势已经持续一个月。

问题来了，长安汽车还会投资引望吗？

1、估值1150亿元的引望，阿维塔获得10%股份、拿下七个董事席位中的一个

此次阿维塔的签约和长安汽车8月19日晚间的公告，有一些信息点，还是很值得一说。

1）华为车BU（引望）的估值为1150亿元。长安汽车的公告披露，阿维塔花115亿元获得引望10%的的股份。

出资方式为现金出资，资金来源为阿维塔科技的自有资金。

上述定价以北京中企华资产评估有限责任公司出具的《资产评估报告》（中企华评报字（2024）第6499号）所记载的目标公司2024年1月31日（即基准日）股东全部权益价值评估值为基础，各方相应确定标的股权交易价格。

至此，引望的估值确定，为1150亿元，2023年以来2000亿元、3000亿元都传过。

2）阿维塔10%股份将拿到七个董事席位中的一个。长安汽车的公告披露，引望董事会由七（7）名成员组成，根据股东持股比例确定董事会席位；其中华为有权提名六（6）名董事，阿维塔科技有权提名一（1）名董事。

应该说作为第一个外部投资人，阿维塔以10%的股份获得七个董事席位中的一个，华为方面还是算厚道。

当然，这得等投资到位。公告说，转让价款分三（3）期支付，相应分别设置付款先决条件。原则上转让方及其关联方持有的专用于目标公司装载业务的技术和资产的所有权、人员均属于转移范围，并且能够满足目标公司独立持续开展装载业务的需要。转让方收到第一笔转让价款之后，开始启动本次装载的具体活动，开始将本次装载范围内的技术、资产、人员等以本次交易相关文件约定的适当方式转移至目标公司。

另外，杠杆游戏要说一句，以后其他公司入股引望，如果没有10%及以上的投资，显然是不可能获得1个董事席位的。

3）长安汽车间接持有引望4.1%左右的股份。我们知道阿维塔还是一个科技创业公司，由长安汽车、宁德时代、重庆国资、中国兵装集团等方面投资。

就目前的公开披露开，长安汽车方面持有阿维塔40.994%左右的股份，约等于41%。换算一下，此次交易完成交割后，长安汽车持有引望约4.1%的股份。

长安汽车的实控人为中国兵装集团，中国兵装也是阿维塔的股东，如果往更高层面说，中国兵装在引望的持股还要更高一点。

4）阿维塔入股引望比长安汽车入股程序上相对简单一些，且有利于阿维塔的发展。长安汽车是一家上市公司，且为中央企业下属公司，不管10%。还是最高不超过40%入股引望，这个程序还是不容易的。

筹资的过程，也会有一些程序要走。

而阿维塔首先还没有上市，其次长安汽车虽然是它的实控人，但也只持有它41%左右的股份，并未和长安汽车并表，阿维塔入股引望既实现了长安汽车入股引望的目标，也让长安汽车以更少的股份获得相应话语权。

同时，如公告所言，此次交易有助于阿维塔科技获得华为更多的赋能，加速推进长安汽车品牌向上战略。长安汽车将以此次交易为契机，全面加强与华为的战略合作，助推长安汽车向智能低碳出行科技公司转型。

2、赛力斯有望第二个吃螃蟹

此前杠杆游戏曾分析说，赛力斯最近的运作很值得一说。

先是25亿元从华为手上回购问界商标，接着2024年7月28日该司晚间公告说，将投资入股引望。

入股引望，更进一步绑定华为，并分享到长期的引望收益，对赛力斯来说，也是好事，7月29日的股价正面反应也证明了这一点。

另一方面，杠杆游戏注意到，因为长安汽车入股引望迟迟没有正式签约，时间延迟（下文会写），各方对此事的信心和结果早有异议——甚至有分析认为，赛力斯会捷足先登，最后我们发现倒也没有这样戏剧性发展，但结果似乎和最初的预设还是有些不同。

关于投资华为车BU，最早的传言是重庆国资（当时引望尚未成立），后来似乎重庆方面嫌贵，事情搁置。再之后，总部位于重庆、中国兵装旗下的长安汽车开始和华为眉来眼去。

传言后来成真，2023年11月25日，长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安汽车表示，拟投资该目标公司，股份不超过40%，并开展战略合作。

按照当时长安汽车的公告所言，交易预计2024年上半年会有结果。长安汽车发布公告后，市场对赛力斯和华为的合作有不少悲观看法，逼得赛力斯也出来说，自己也得到了入股邀约、正在探讨中。

2024年1月16日，长安汽车拟入股的华为车BU的目标公司深圳引望成立，注册资本为10亿元。主要从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务。主要业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能车控、智能车云、车载光等。

图表来源|天眼查（特此感谢）

如上图，目前深圳引望已经在东莞、杭州、上海、南京、苏州成立了五家子公司，从事智能车载设备制造等相关业务。

到了2024年5月，长安汽车披露投资进展公告称：

项目各项工作正在积极推进中。公司已基本完成相关尽职调查。当前，双方正在就交易关键条款进行进一步协商。公司预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。

2023年和长安签署合作备忘录几天后，余承东便在智界S7发布会上喊话“一汽”加盟，后来得到了回应。余承东还透露，已向“四界”合作伙伴，即赛力斯、奇瑞、江淮、北汽发出股权开放邀请。

到了2024年3月，东风集团副总经理尤峥在接受采访时确认，东风正联合一汽，推进入股车BU的相关事宜。

还有消息说，广汽也有入股意愿……

但是，以正式公告方式确认，将入股引望的公司，到目前为止，除了长安汽车，就是赛力斯。

而且按照赛力斯的公告所言：

在引望与相关方前期工作进展的基础上，公司启动与引望及其股东协商加入对引望的投资，共同支持引望成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者，并成为服务汽车产业的开放平台。具体投资额、交易方式、交易价格等条款需以双方签订的最终交易文件为准。若本次交易完成，引望将成为公司参股子公司，公司合并报表范围不会发生变化。

如上措辞，赛力斯和华为方面，对引望的目标和期待非常宏伟。

入股引望，在华为智选车合作伙伴中，又是赛力斯第一个吃螃蟹；且该消息是在40万辆问界下线之际宣布的，也能感受到赛力斯行事之果断、做大做强之决心。

3、赛力斯让长安汽车的计划落空？

2024年8月20日上午，我看到有投资者在说，他打电话向长安汽车核实了，长安汽车不会再单独入股引望，阿维塔的入股就是最终方案，至少目前是。

随后，杠杆游戏也打电话向长安汽车核实，第一遍没人接。到了下午2点多，电话接通，长安汽车接电话的人表示，目前是以阿维塔投资为主，和去年框架协议不高于40%不冲突，长安汽车暂时没有计划，以后他也不清楚。

这些话也是够牛的，滴水不漏。

界面方面也报道说，长安汽车不会再单独入股。

对此，虎嗅还解释了原因，如下图。

不过值得一说，华为方面8月19日在重庆获得了最高水准的接待，该市一二把手（直辖市一把手为F国家），以及其他2位该市的CW会见了华为轮值董事长徐志军一行。

这说明不管引望的公司在哪，重庆方面对华为方面的重视非同一般。

确确实实，引望进入2024年后业绩大为改观，形势早就和长安汽车和华为开始谈判时不同了。

而最大的功臣，杠杆游戏认为就是重庆的车企赛力斯（没有否认华为的技术很牛、营销很牛）。

多家媒体都注意到，相比半年前启动独立时，如今华为车BU的营收能力大幅提高，而且已实现自我造血。

有爆料称，华为车BU上半年营收达100亿元，约为过去两年营收之和的1.5倍。这个说法不能确认，但是问界2024上半年销量好，这是地球人都知道的。

根据赛力斯的6月产销快报，6月赛力斯整个集团销量汽车49,169辆，同比增长162.18%；1-6月累计销售汽车235,800辆，同比增长155.85%。

其中，6月赛力斯汽车（主要是问界系列）销售41,457辆，同比增幅高达631.42%；1-6月赛力斯汽车累计销售182,602辆，同比增幅高达608.83%。

赛力斯预计2024上半年实现营收639.0亿元到660.0亿元，同比上升479%到498%。这个增幅可以看出赛力斯增长之猛。

过去一些年，赛力斯全年营收最高才300多亿元，而且这300多亿元的营收也是出现在2022和2023年，也就是和华为合作之后。

如今，半年就600多亿元营收，确实太牛。

预计2024上半年，赛力斯实现归属净利润为13.9亿元到17.0亿元，与2023年同期相比（当时为净亏损13.44亿元），实现扭亏为盈。

从2019年开始，最近几年，赛力斯的中报都是亏损的；如果从全年看，赛力斯2020年开始每年也都是亏损的。2024上半年扭亏为盈，问界的贡献可见一斑。

回溯一下一季报我们知道，2024年一季度，赛力斯即扭亏为盈，当时盈利为2亿元出头，二季度随着问界M9的大规模交付，利润确实很可观。

我们知道，华为方面在问界上的收入不会少，虽然具体比例不知道，但是从赛力斯的营收、盈利我们可以想见，华为车BU因此的受益。

作为对比，在《美国汽车新闻》(Automotive News)发布的2023年度全球零部件供应商百强榜上，排名89位的德赛西威，去年全年营收首次突破200亿元，达219亿元。

所以作为Tier 1，成立不过5年的华为车BU，今年闯入全球供应商百强，是板上钉钉的。

毕竟，仅从智选车的阵容来看，下半年的营收就有很大潜力。

M7新增Ultra车型后，单月交付迅速突破2万台，热度不减。

M9交付半年，稳居50万级销冠，大定已突破11万，手握充足订单。

还有享界S9、智界R7等新车型，问界M8据传也会在年内发布。

因此，引望在2024年下半年的营收大概率将超越上半年，2024年的营收和盈利，都会迎来新高。

此外，不管智选车还是其他合作方式，如今和华为合作的车企越来越多，因此引望的收入大增是毫无疑问的。

阿维塔之后，长安汽车是否还入股引望不知道，但华为不可能再急于以较低的价格给长安汽车40%的引望股份——这是一定的。

综上，杠杆游戏认为：

1）赛力斯是华为、引望的功臣；

2）华为不会亏待赛力斯；

3）赛力斯从华为这里尝到了甜头，赛力斯盈利、有钱了，可以说不惜代价也愿意入股引望，或许也会入股10%左右、并拿下引望七个董事席位中的一个。

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