华熙生物董事长赵燕

文|翠鸟资本

自2023年华熙生物（688363.SH）出现上市以来的首次营收、净利双负增长后，华熙生物按下了暂停键，2024年上半年经营业绩出现了承压，营收、净利双降。

除此之外，高管离职、核心技术人员出走……今年以来，关于华熙生物的种种争议从未停止过。

在增长放缓、“品牌主理人风波”等种种纷争之下，曾经凭借“玻尿酸”创造增长神话的华熙生物，开始步入深度调整期。

总市值已蒸发超千亿

8月23日晚间，“玻尿酸三剑客”之一的华熙生物发布半年报。

财报显示，华熙生物上半年实现营收28.1亿元，同比下降8.61%；净利润3.42亿元，同比下降19.51%；扣非净利润为3.16亿元，同比降低12.38%。

尤其在净利润方面，今年上半年，华熙生物的表现甚至不及2021年水平，而这也创下华熙生物上市以来最差半年度业绩。

历年财报数据显示，2020年至2024年上半年，华熙生物净利润分别为2.67亿元、3.61亿元、4.73亿元、4.25亿元、3.42亿元。

如此表现，投资者纷纷用脚投票。8月26日，华熙生物收报49.07元/股，大跌7.17%，市值为236亿元。

自2019年华熙生物登陆科创板以来，其市值一路走高，2021年7月，华熙生物的股价曾创下314.99元/股的历史最高位，市值一度超过1400亿元，然而，自2021年下半年起，华熙生物的股价在半年内创下逾60%的跌幅，市值不断下滑，总市值已蒸发超千亿，令人唏嘘。

引擎“哑火”

华熙生物主要将业务分成了四个板块，分别是原料业务，医疗终端业务，功能性护肤品业务及功能性食品业务。

通过分析各版块情况可见，虽然原料业务及医疗终端业务表现较好，但华熙生物近年来强推的两大新版块增速却同步出现了下滑。

尤其是功能性护肤品业务出现问题拖累了整体经营效果。2024年上半年该业务板块实现收入13.81亿元，同比下降 29.74%，占公司主营业务收入的49.29%。

作为华熙生物业绩的关键支撑，功能性护肤品的销售曾是华熙生物最直接的增长引擎，一度贡献了超过70%的营业收入。

可惜的是，随着重组胶原蛋白成为市场新宠，玻尿酸的关注度有所下降，华熙生物的增长势头亦随之放缓，近年功能性护肤品业务的下滑成为拖累公司业绩的重要因素，今年上半年这一数据的下滑，更是反映了公司在这一核心业务领域的困境。

为此，华熙生物开始布局功能性食品市场，试图寻找新的增长点。去年，公司先后推出了国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”、尿酸饮用水品牌“水肌泉”以及玻尿酸果酒品牌“休想角落”。

很明显，这一转型背后，反映出华熙生物在面临业绩压力时的“成长焦虑”。然而，面华熙生物在口服玻尿酸赛道能否讲出新故事，仍是未知数。财报显示，2024年华熙生物功能性食品板块则在上半年实现营收2922万元，同比下降11.23%。

人事风波不断

关于功能性护肤品板块的“失速”，除了医美行业变化之外，华熙生物还表示，自2023年以来，公司主动对功能性护肤品业务提出变革，对各大品牌进行阶段性调整，由于目前调整仍在持续，主要精力放在调整团队、梳理内部、检讨策略、纠正动作等方面，使得经营措施有所收紧，市场拓展未能完全展开，因此经营成果短期不可避免受到影响。

不得不说，“管理”“变革”是此次华熙生物半年报中出现的高频词汇，很难不让人联想到上半年护肤行业最大的瓜，正是华熙生物旗下产品夸迪原品牌主理人枝繁繁和公司的一系列纠纷事件。

作为华熙生物旗下成长最快的品牌，夸迪管理层及经销团队的换血势必会对华熙生物造成不小的影响。

值得注意的是，近两年，“出走”、“离职”，是华熙生物绕不开的话题。

在2023年上半年，至少两位核心技术人员以及副总经理刘爱华、原核心技术人员栾贻宏相继离职或被调离研发岗位。而在2022年年初，华熙生物的核心技术人员李慧良也宣布离职。

作为副总经理、首席技术官，李慧良的离职时间为2021年12月31日。李慧良曾参与研发了家喻户晓的“六神花露水”以及中国本土第一支护手霜“美加净”，被誉为“中国化妆品研发第一人”。

今年以来，华熙生物继续有多名核心技术人员离职：4月末，华熙生物公告宣布，公司副总经理刘爱华、原核心技术人员栾贻宏均不再直接负责研发相关工作，核心技术人员王勇志因个人原因辞去公司职务；同月初，原核心技术人员马守伟辞职，据公开资料显示，马守伟曾参与华熙生物多项专利申请，并参与现象级产品一例。

不过，从华熙生物的公告来看，其并不认为上述这些核心技术人员的离职会对其研发体系产生影响。

只不过，频繁的人事变动，或许同样是华熙生物当前业绩表现的侧写。接下来，是顺利熬过改革的深水期，或是成功转向新的增长点，还要拭目以待。

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